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2019年03月26日 07:54
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继2016年12月做空辉山乳业后,6月7日浑水又宣布做空敏华控股,敏华控股当天暴跌10%,随即停牌。公司名取自“浑水摸鱼”的浑水因长期关注在港股、美股上市的中国公司,被业内冠以“中概股杀手”的名号。

身背“杀手”名号的浑水公司是一家怎样的公司?做空手法、做空目标又有何特征?新京报为您揭开“浑水”的神秘面纱。

记者发现,在选择目标时,业绩大大附鹋F迮朴蜗愤于同行的公司,更容易被浑水盯上,其在做空辉山乳业适笔辈饰逍堑爰记杀,认为其毛利率远高于同行,可能存在超额利润报告是虚构的。被做空的敏华控股也业绩靓丽,被浑水认为“好得不真实”。

创始人曾创业不成,做空从东方纸业开始

浑水公司创始人布洛克出生在美国新泽西州,布洛克的少年时期在曼哈顿郊区和加州度过,高中时代,他热爱棒球和足球。15岁的时候,布洛克就参与了某交换生的项目,到日本度过了暑假。

布洛克在南加州大学马歇尔商学院贡本└究埔皆号琶抓读商业学士学位的时候主攻金融辅修中文,之后还取得了芝加哥-肯特法学院的法律学位。

辅修中文成为他进入中国的钥匙,1998年大学毕业后,布洛克就想到中国开办金融服务公司,但觉得时机未成熟。2005年,他以律师助理的身份夹吕势庇入美国达众律师事务所上海办公室。

三年后,布洛克开始了他在中国的创业故事。资料显示,2008年10月14日,他在上海注册成立了自己的私人仓储公司LoveBoxSelfStorage。注册地在上海市洛川中路1150号1号楼三层,注册资金100万港元,注册号为310000400585533,控股者为香港LoveBoxStorageLimited。

LoveBoxSelfStorage的经营范围圈定在:普通货物的仓储,提供相关配套服务;仓储管理、仓储管理咨询。不过,布洛克经营公司似乎并不在行,公司发展并不顺利,前后遭遇了四次财务危机。虽然不成功,但布洛克仍然利用自己这些年在中国的人脉和经商经验,与人合著了一本双色球今日精选一注书《在中购颖笔?1选5开奖走势图錾獾纳倒现改稀贰Ⅻ/p>

故事讲到这,布洛克的人生设定依然只是一位普通分析师。在仓储公?017开个彩票店晚了吗驹擞簧频那榭鱿拢悸蹇说母盖滋岢鋈盟餮泻颖彩票规律研究软件笔〉亩街揭怠U庖痪俣罄锤谋淞瞬悸蹇说拿恕Ⅻ/p>

彩网登录帱p>在调研过程中,布洛克认为东方纸业毫无投资价值,并且可能存在造假行为。随后布洛克尝试了做空交易,由此布洛克正怎么翻看苹果手机记录式走上了调查公司、做空牟利的投资之路。

2010年布洛克创办了浑水公司,官方网站上并未出现公司的办公地址,不过公司在香港办事处的注册地址是九龙尖沙咀柯士甸道122号丽斯广场19层D室。浑水公广东快乐十分20选8下载司官网提供的电话显示,公司的对外联系办公室位于纽约曼哈顿。

当年,布洛克发布了第一封做空报告——针对中概股绿诺科技的财务质疑报告。23天后,绿诺科技股价从15.5美元跌至3美元,并被纳斯达克强迫退市。

这一仗让布洛克和浑水公司一战成名。截至2017年6月8日,浑水公司做空的中国公司已经有13家,包括敏华控股、辉山乳业、奇峰国际、网鞘笔辈屎诼砑苹榷簇、分众传媒、新东方、傅氏科普威、展讯通信、嘉汉林业、多元环球水务、中国高速频道、绿诺科技及东方纸业。

这其中,“重伤者”如绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务已经退市,嘉汉林业在被质疑夸大资产,诈骗数十亿资金后,股价暴跌70%停牌破产,被做空后辉山乳业再出债务问题,已被勒令停牌。“轻伤者”如东方纸业股价暴跌近50%;网秦则被质疑市场份额、收购业务造假,当日股价暴跌47%;分众传媒在报告公布后,股价暴跌60%,随后公司反击,股价回升,2013年分众传媒宣布完成私有化,从纳斯达克退市,并借壳登陆A股。

唯一一次失手,是2011年布洛克对展讯通信的做空,浑水质疑展讯通信财报,后者股价不跌反涨,在展讯通信回复质疑后,公司股价继续上涨10%。报告公布第三天,布洛克承认做空报告存在误读。

南下资金创新高,做空机构借势频出击

值得注意的是,在这13家公司中,仅有三家港股公司,2014年至今,浑水公司做空内地公司都在港股上市。2014年11月,浑水公司发布了对奇峰国际的做空报告。后者主营综合林木业务,被浑水质疑财务造假。后者因此停牌一年多,被港交所暂wwwag8停交易。

此后浑水公司在中概股做空上沉寂了两年时间,直到2016年底,才两度发出做空报告,向辉山乳业开火。今年6月,浑水公司再度做空敏华控股,布洛克更称未来将继续做空。浑水在港的工作频率明显加强。

一个有意思的现象是,除了浑水公司,近期多家沽空机构狙击港股,辉山乳业、丰盛控股、瑞声科技、科通芯城等公司纷纷中枪。而在布洛克宣布做空之前,6月6日,多家内地港股出现“恐慌式”下跌。截至当日收盘,恒生指数下跌,通达集团、敏华控股和舜宇光学科技等港股公司股价下跌,因为投资者怀疑这些公司可能是浑水的目标。

一位长期投资港股的人士称:“恐慌下跌很反常,之前港股多以机构操作为主,偏好大盘蓝筹和长期投资,一般不会因为未证实的做空消息抛盘。”上述人士称:“我认为是内地投资者受到影响,最近港股市场板块轮动明显,春节过后,保险、银行、内地房产股接力上涨,热点炒作模式有A股的意思。”

从数据来看,港股通开通后,内地资金大量进入港股市场。wind数据显示,6月7日南下资金总成交额创了两年新高,达到了130.7亿港元,其中沪市港股通成交额111.28亿港元,深市港股通成交额19.49亿港元。当天港股市场总成交额871.88亿港元,南下资金的成交额占了港股市场的15%。

业内普遍认为,A股市场走势受外界信息影响大,有段子调侃“如果浑水公司准备在A股做空,那么一半公司都会吓得停牌。”这也侧面说明南下资金正改变港股生态,对做空没有经验的南下资金成了被绑架的对象,他们闻风出逃时形成的踩踏效应,对浑水等机构是最好的“做空杠杆”。

数据太好反易被浑水盯上

从上述被浑水做空的公司看,在做空中国公司时,指责财务欺诈是其惯用的手段,在可统计的被其盯上的公司中,几乎全部公司都被指存在财务问题。

在选择目标时,业绩大大高于同行的公司,更容易被浑水盯上,其在做空辉山乳业时,认为其毛利率远高于同行,可能存在超额利润报告是虚构的。被做空的敏华控股也业绩靓丽,敏华控股的收入从2007年到2017年3月,从8.8亿港元增长到了77.9亿港元,增长了8.85倍,净利润由2007年的不足1亿港极速赛车彩票害死人元增长到2017年3月的17.51亿港元,增长了约18倍。

一些财务数据与真实性相距甚远,可能存在欺诈的公司,一旦被做空,可能会引来监管层的调查,对公司的影响更大。

而财务问题背后的成因则是浑水调查着力点。针对辉山乳业毛利率高于同行问题,他们开始调查公司的较低的成本成因。

浑水曾总结公司造假的一些规律,包括善平馓谘斗址植事┒磋立壳公司、拟假合同等,目的是虚增资产和利润,伺机掏空上市公司。

浑水如何调查,如何割韭菜?

和部分做空机构完全根据公开资料进行做空不同,浑水在做空一家公司前,也会进行360度全方位“尽职调查”。运用的方法较多,除了识牟┓此鞘裁匆馑坚理财务报表、公告、公开报道等案头工作外,还会雇人实地进行调查以及请教行业专家。

∏嗟焊2手行亩医钡刂封在做空辉山乳业时,浑水在做空报告中称,其在持续几个月的调查中,调查人员访问了35个牧场,5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地。

浑水称,调查人员通过无人驾驶飞机对辉山进行调查。

做空分众传媒时,浑水称其12位员工约半年时间,走访中国的一线城市,查证分众传媒的LED屏。

调查上市公司的客户或者供应商,也是浑水常用的方法之一。在辉山乳业的做空报告中,浑水称其曾走访为辉山乳业提供苜蓿的经销商,由他们证实,辉山乳业的苜蓿是从外采购,而非完全自给自足,以质疑公司的生产模式,并进而证明公司正试图通过改变其饲料组合来掩盖其产量虚报。

利用互联网时代的胁势狈治黾夜偻息获取便捷性,找到上市公司互相矛盾的说法,也是其做空的一种方式。在浑水沽空奇峰国际时,其引述工商总局文件,列出天津利宝煤炭销售有限公司的股东,和上市公司并无关联。被调查的奇峰国际称,天津利宝是其收购获得的公司,在2013年和2012年都为上市公司提供了大量的收入。浑水则称,天津利宝的法人代表、董事、经理等在2007年至2014年间均一直维持不变,若公司真的易手,上述职位理应有所更替。

在高调发布做空报告之前,空头会提前通过借入股票的方式,在二级市场卖出,报告发出后,造成恐慌,股价下跌,空头再买入股票归还,利用其中的差价获利。

和被动做空不同,浑水这样的主动做空机构,会公开发布沽空报告,说服更多的投资者相信,其所做空的上市公司股票并不值得拥有,进而引起抛售,造成股价下跌。

浑水高调发布做空报高,甚至在做空敏华控股的前一天就放出风声。有分析称,这是为了给投资者造成恐惧,触发投资者本能逃生,引发大发彩票 0234.com踩踏。

(来源:新京报 记者:王全浩 朱星 原标题:浑水再出击 “好得不真实”成做空理由)